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元宇宙产业链的7个层次:谁有望率先爆发?

元宇宙产业链的7个层次:谁有望率先爆发?来源:澎湃新闻

澎湃新闻记者 田忠方

【编者按】元宇宙,英文名Metaverse,这个起源于科幻小学《雪崩》的概念,在2021年大放光彩:从英伟达的老黄到脸书的小扎,再到国内的百度、网易、腾讯,互联网巨头纷纷布局占位。元宇宙的元年来了?

澎湃新闻记者通过采访业内专家、从业者和分析师,解析元宇宙“前世今生”,初探小荷才露尖尖角的元宇宙产业链和投资机会。

2021年,正被越来越多人视为“元宇宙”元年。

这一年,元宇宙概念光速蹿红,市场也开始深度掘金:到底应该如何认识这个还在概念中的爆红产业?所谓带元宇宙产业链,到底包括哪些核心业务?这些链条中,谁才是头牌公司?谁才是最值得关注的核心标的?

元宇宙产业链已基本形成,关注终端侧和基础设施侧

“目前,元宇宙产业链已基本形成。”开源证券分析师方光照在研报中指出,元宇宙产业链可以划分为7个层次或4大板块。

具体而言,方光照指出,7个层次的划分,一是体验层,如游戏、社交、运动、电影、购物等。二是发现层,如广告网络、社交、策展、互评、商店、代理商等。三是创作者经济层,包括设计工具、资产市场、工作流、商业贸易等。四是空间计算层,包括3D引擎、VR(虚拟现实)/AR(增加现实)/XR(扩展现实)、多任务界面、地理空间制图等。

“五是去中心化层,包括边缘计算、AI代理、微服务、区块链等。六是人机交互层,包括便携式智能眼镜、可佩带设备、手势交互、声控交互、交互式神经网络等。七是基础设施层,如5G、WIPI 6.6G、云计算、7mm/11mm工艺、微机电、图形处理、基础材料等。”方光照进一步指出。

元宇宙产业链的7个层次:谁有望率先爆发?

如果按4大板块划分,方光照表示,可以分为硬件、软件、服务、应用及内容四方面。

首先,硬件板块内容方面,是提供用于开发、交互或使用元宇宙产品物理技术和设施设备。如网络基站、服务器、VR眼镜等。

软件板块方面,是为硬件提供支持与赋能。实现物理计算、渲染、数据协调、人工智能等功能。

服务板块,则是用于提供承载用户线上身份所存在的平台,分发相连接的数字内容、数字资产,以及支持对应的数字金融业务等。

而应用及内容板块方面,指提供医疗、教育、游戏等终端应用场景下的产品。

元宇宙产业链的7个层次:谁有望率先爆发?

对于元宇宙发展路径,民生证券通信、元宇宙首席分析师马天诣告诉澎湃新闻记者,整体看主要有四大方面:一是内容侧,主要是游戏。二是终端侧,如目前生产VR/AR设备的公司。三是平台侧,如Meta(Facebook)、英伟达等公司。四是基础设施侧,即与传输、供电等相关的服务器、交换机、光模块等基础设施生产提供商。

“其中,在投资逻辑方向,目前内容侧的公司,更多是传统互联网的发展模式,培养用户活跃度等,因此短期出业绩的可能性比较低。而终端侧和基础设施侧的机会,相对而言是比较确定的。”马天诣说。

不过,马天诣提醒投资者,过去一两年间,由于疫情的影响,不少云服务相关公司估值达到了一个历史的高点,因此这些公司的估值,目前正处于消化阶段。

VR/AR行业或爆发在即

在元宇宙产业链中,VR/AR行业的下一步发展,得到了多位行业专家的看好。

方光照指出,虽然“VR元年”之后,行业发展不温不火,但VR/AR作为元宇宙的重要组成部分,有望迎来快速增长的拐点。

“在2018年,随着技术和内容上问题的暴露,曾经站上风口的VR行业一度发生衰退,之后虽重回发展轨道,但近几年整个行业发展一直不温不火。究其原因,主要有三方面:一是价格因素,高昂的价格是阻碍消费者去购买VR/AR设备的主要原因,便捷性比较好的VR头显价格普遍在几千元以上。二是技术问题,晕眩感仍然存在。三是匮乏的内容市场,从整个VR市场来看,虚拟现实相关的内容产品特别是现象级的大作十分缺乏。内容的缺乏,让VR缺乏对用户保持足够的吸引力。”方光照指出。

不过,方光照强调,随着内容应用方面,优质VR产品不断丰富,可自给、能盈利的内容生态开始成型。网络平台方面,5G的普及有望打破单机版VR小众化的瓶颈。叠加各厂商纷纷加速元宇宙的布局,在技术端和内容端推动虚拟现实发展,VR/AR这一元宇宙的重要组成部分,有望迎来快速增长的拐点。

中信建投证券研报同样认为,VR/AR硬件产业链日臻成熟,产品体验大幅提升,行业爆发或在即。

其中,VR方面,中信建投证券表示,VR硬件成本中,处理器、存储、光学显示器件合计占比超过80%。其中光学显示器件技术发展成熟,未来将向下一代短焦光学方案发展。在充分满足消费端使用需求下,相关产品体验得到明显增强。

AR方面,中信建投证券指出,硬件成本中,光学显示占比达40%。而光机设计是AR设备急需突破的技术难点,目前行业主要聚焦在光波导技术上,虽然高性能光波导的发展和量产仍需一定时间,但预期苹果等厂商入场将带动产业链迅速成长。

马天诣同时指出,目前VR/AR作为链接现实和线上虚拟世界的“桥梁”,正不断演进。如过去VR想达到好的效果,需要链接一台高性能的电脑,但现在已经相对地分离了。

“可以看到,很多VR/AR制造公司,与此前的手机、车载显示等制造业务相较,元宇宙终端的制造技术难度有所降低,因此未来的终端配套设备产品会做得比较好,下一步应该会出业绩。”马天诣判断。

标的方面,中信建投证券建议投资者关注VR/AR产业链优质公司,如歌尔股份(002241)、舜宇光学科技(02382.HK)、水晶光电(002273)。

元宇宙为游戏行业带来长期产业逻辑

除了VR/AR,游戏产业是另一条被多家机构看好投资主线。

中信建投证券指出,元宇宙是传媒互联网行业未来的长期产业逻辑,而游戏在各类泛娱乐应用中,以其更加综合的娱乐体验,有望成为最先广泛推开的应用。

具体而言,中信建投证券表示,以Facebook为代表的海外大厂加快对元宇宙的布局。其中,Facebook更名“Meta”并全面转向元宇宙,目标是未来十年内覆盖10亿人并创造数千亿的数字经济规模。同时,微软、英伟达也在元宇宙上发力。

“国内方面,字节跳动此前收购VR硬件Pico并推出元宇宙游戏《重启世界》,腾讯则提出‘超级数字场景’并投资元宇宙游戏Roblox。”中信建投证券进一步指出。

中信建投认为,一系列国内外大厂明显加快元宇宙布局,游戏板块迎来长期的新产业逻辑。

此外,中信建投指出,随着游戏出海收入快速增长,行业空间仍大。数据显示,今年前三季度,国内游戏出海收入分别为40.64亿美元、44.04亿美元、49.66亿美元,第三季度增速达到28%。

方光照同时指出,游戏作为最贴近元宇宙的产品形态,特别是MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)更是与元宇宙的经济系统稳定、虚拟身份认同强、强社交性、沉浸式体验等特点一脉相承。

“在开放世界和UGC元素不断与MMORPG进行融合的趋势下,MMORPG可能和沙盒游戏一样最早孕育出元宇宙的雏形,在MMORPG领域积累了领先的开发经验和底层逻辑的厂商,在元宇宙游戏的探索中可能会占得先机,如完美世界(002624)。”方光照指出。

中信建投证券建议投资者关注腾讯(00700.HK)、三七互娱(002555)、吉比特(603444)等。

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